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Datum/Zeit |
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29,08 € |
+0,76 € |
+2,61 % |
17.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0006219934 |
621993 |
- € |
- € |
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Jungheinrich kaufen
18.11.2002
LB Baden-Württemberg
Stefan Maichl, Analyst der Landesbank Baden-Württemberg (LBBW), bewertet die Jungheinrich-Aktie (WKN 621993) mit "kaufen".
Angesichts reduzierter Wachstumsprognosen zur weltweiten Konjunkturentwicklung für 2002 erwarte Jungheinrich in den kommenden Monate kaum Dynamik auf dem europäischen Flurförderzeugmarkt. Die Marktentwicklung dürfte sich bis Jahresende weiter auf niedrigem Niveau stabilisieren, so dass auf Jahressicht mit einem Rückgang von etwa 6% zu rechnen sei. Der für Jungheinrich wichtige Teilmarkt der Lagertechnik dürfte sich im Vergleich zu den konjunktursensibleren Gegengewichtsstaplern etwas besser entwickeln. Im Miet- und After-Sales-Geschäft gehe man von stabilen Wachstumsraten aus. An der Umsatzprognose von 1 470 Mio. Euro (-5,2% im Vergleich zum Vorjahr) halte man weiterhin fest.
Der Ertragsverlauf in den ersten drei Quartalen zeige, dass es Jungheinrich gelungen sei, den Umsatzrückgang durch eine Anpassung der Umsatzkosten abzufedern. Dieser Trend dürfte sich bis Jahresende fortsetzen, so dass man die auf Gesamtjahressicht bisher erwartete Bruttomarge von 27,7% auf das Niveau des Vorjahres von 28,2% anhebe. Seit Jahresbeginn würden die Fracht- und Versandkosten anstatt in den Vertriebs- nunmehr in den Umsatzkosten ausgewiesen. Unter Anwendung dieser Änderung auf das Gesamtjahr 2001 ergäbe sich eine vergleichbare Bruttomarge von etwa 26,3% und somit ein Anstieg im laufenden Geschäftsjahr.
Angesichts einer EBIT-Marge nach neun Monaten von 4,1% und des traditionell umsatz- und ertragstarken vierten Quartals dürfte Jungheinrich die für das laufende Geschäftsjahr angestrebte EBIT-Marge von 4,5% bei einem sich weiter stabilisierenden europäischen Flurförderzeugmarkt erreichen. Die Gewinnschätzung je Aktie hebe man von bisher 1,05 Euro auf 1,15 Euro an. Neben dem weiteren Ausbau des osteuropäischen Vertriebs- und Servicenetzes stehe bei Jungheinrich 2003 die Steigerung des außereuropäischen Umsatzanteils ganz oben auf der Agenda, um die Abhängigkeit vom europäischen Markt zu reduzieren.
Insbesondere den chinesischen sowie den US-Markt dürfte der Staplerbauer ins Visier nehmen. Für China, als zweitgrößter asiatischer Staplermarkt, werde 2003 ein Marktwachstum von etwa 13% erwartet. Die Produkte von Jungheinrich würden im "Reich der Mitte" derzeit über Händler vertrieben. Das bisher nur auf "niedrigem Niveau" laufende Engagement auf dem US-Markt, der 2001 trotz eines dramatischen Absatzrückgangs etwa 27% des Weltmarktvolumens auf sich vereint habe, solle ausgeweitet werden. Das Unternehmen plane mittel- bis langfristig eine Steigerung des außereuropäischen Konzernumsatzes von derzeit etwa 5% auf 10%. Dies dürfte durch einen behutsamen Ausbau eigener Vertriebs- und Serviceeinheiten in den jeweiligen Märkten erfolgen. Größere Akquisitionen oder Kooperationen seien derzeit nicht geplant.
Darüber hinaus plane Jungheinrich längerfristig seinen Marktanteil in Europa im Gegengewichtsstaplerbereich (derzeit etwa 10%) deutlich auf ein ähnlich hohes Niveau wie in der Lagertechnik (etwa 35%) zu steigern, um sich die im Vergleich zur Lagertechnik (Deichselgeräte) annähernd drei mal so hohen After Sales Erträge zu sichern. Dieses ambitionierte Ziel solle durch die auf eine breite Palette von Elektrostaplern und Verbrennern aufbauende Einführung neuer Modelle sowie die Einbindung der Stapler in attraktive Full Service- und Finanzierungsverträge erreicht werden und nur partiell über Preiszugeständnisse geschehen. Zur Forcierung des Geschäftsfeldes sei im Produktionswerk Moosburg ein Kompetenzzentrum geschaffen worden, welches das Know-how für Gegengewichtsstapler bündele, als Ansprechpartner für den Vertrieb diene und die Funktionen Produktmarketing und Entwicklung im Konzern koordiniere.
Für das kommende Jahr erwarte man bei der Annahme einer leichten konjunkturellen Erholung eine positive Entwicklung des europäischen Flurförderzeugmarktes. Jungheinrich sei gut gerüstet um in einem solchen Umfeld seine Margen weiter zu verbessern. An der Umsatz- und Gewinnschätzung für 2003 halte man deshalb weiterhin fest.
Im 3. Quartal/02 sei es Jungheinrich gelungen, trotz schwieriger Marktverhältnisse seine Ertragslage erneut zu verbessern. Der Konzern sei gut gerüstet, um im kommenden Jahr bei einer leichten konjunkturellen Erholung seine Margen weiter zu steigern.
Vor dem Hintergrund der günstigen Ertragsaussichten, der hohen Dividendenrendite sowie attraktiven Bewertung empfehlen die Analysten der LBBW die Jungheinrich-Aktie weiterhin zum Kauf.
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